Por fin ha llegado el día tan esperado. Hoy, 19 de abril, se producirá el cuarto halving del bitcoin, la principal criptomoneda del mundo. Es uno de los acontecimientos más importantes en el mundo de las criptomonedas.
Qué es el halving
Este acontecimiento, que se produce aproximadamente cada cuatro años, es el cuarto en la historia de bitcoin y consiste en la reducción a la mitad de la remuneración de los mineros tras la aprobación de nuevos bloques añadidos a la blockchain. De este modo, el sistema es capaz de reducir la frecuencia de nuevos BTC inyectados en el sistema hasta alcanzar el umbral máximo de 21 millones de unidades circulantes.
El creador de bitcoin, Satoshi Nakamoto, fijó este límite máximo para evitar la devaluación debida a la emisión arbitraria de nuevos tokens. En última instancia, el halving puede verse como una herramienta para controlar la tasa de inflación del bitcoin.
Cuando se minen los 21 millones de bitcoins, lo que se estima que ocurrirá en el año 2140, los mineros dejarán de recibir BTC como recompensa por resolver transacciones complejas. Sin embargo, serán recompensados por su trabajo a través de las comisiones por transacción.
Así, mediante el halving, el protocolo bitcoin reduce a la mitad el número de nuevas monedas que los mineros ganan en el proceso, y ésta (el control de la oferta) es una de las razones por las que la criptodivisa más popular del mundo se considera actualmente un depósito de valor más poderoso que el oro o las monedas fiduciarias tradicionales.
De hecho, una de las características más importantes de bitcoin es precisamente su mecanismo de oferta y emisión limitadas; en este sentido, bitcoin se asemeja en muchos aspectos a las materias primas agotables, como los metales preciosos.
Tras el halving de abril, la recompensa por bloque que reciben los mineros se reducirá a la mitad, a 3,125 BTC. Al reducir la recompensa por crear nuevos bloques en la blockchain (esto se hace resolviendo complejos problemas matemáticos mediante potentes ordenadores que incurren en elevados costes de electricidad y mantenimiento), se reduce teóricamente el incentivo para producir nuevos bitcoins, aunque mucho depende también del valor del momento. Otra posible consecuencia es empujar a los mineros hacia mejores máquinas de minería, capaces de consumir menos energía pero con mayor capacidad de cálculo.
Qué pasó con los halvings anteriores
El primer halving tuvo lugar el 28 de noviembre de 2012, tras el minado de los primeros 210.000 bloques. En aquella ocasión, la recompensa se redujo a 25 monedas digitales por cada nuevo bloque. Posteriormente, cada 210.000 bloques más se volvió a reducir a 12,5 bitcoins el 9 de julio de 2016 y a 6,25 el 12 de mayo de 2020. Con el próximo halving, pasará de los 6,25 actuales a 3,125. La última reducción a la mitad está prevista para 2140, cuando se alcancen los 21 millones de tokens en circulación.
Se puede observar cómo el halving siempre coincide con los años de elecciones en Estados Unidos, uno de los acontecimientos macro más significativos para los mercados financieros. No sabemos si se trata de una elección acertada o no.
El halving, sin embargo, ha desencadenado históricamente shocks de oferta que, a su vez, han generado un mayor interés y especulación en la comunidad de criptomonedas.
En general, podemos decir que el halving ha llevado a un aumento del precio en el pasado. Según una investigación de CoinLedger (una empresa que se dedica a la consultoría fiscal de criptodivisas) en los seis meses siguientes a las dos últimas reducciones a la mitad, en 2016 y 2020, el valor del BTC aumentó un 51% y un 83% respectivamente. Hay que reconocer que el valor del bitcoin en los días del halving distaba mucho del actual: en 2016 un BTC valía 650 dólares y en 2020 8.572 dólares.
Esta vez podría ser diferente
"Actualmente estamos en un entorno de alta inflación y altos tipos de interés. El mercado del bitcoin ha madurado y ha pasado de ser un pasatiempo para entusiastas de las criptodivisas a un activo real con interés institucional, por lo que creo que este ciclo será diferente", comenta Jeff Hancock, CEO de la plataforma coinpass.com.
Y, de hecho, un estudio en profundidad publicado la semana pasada por el equipo de investigación de 21Shares, el primer emisor europeo de cripto ETP, afirma que la dinámica actual del mercado, en la que se producirá el halving, es única en la historia de la criptodivisa, lo que obliga a reevaluar sus posibles repercusiones.
En primer lugar, tal y como señalan los investigadores de 21Shares, el efecto del halving a lo largo de cuatro años ha disminuido gradualmente con el paso del tiempo, y cada acontecimiento sucesivo ha provocado una disminución de las tasas de crecimiento del valor de Bitcoin. Por ejemplo, BTC subió cerca de un 5.500% en los cuatro años siguientes a la primera reducción a la mitad, seguido de cerca de un 1.250% en el ciclo posterior a la segunda reducción a la mitad y cerca de un 700% en el ciclo actual. Esto, por supuesto, sugiere una creciente madurez del mercado.
Además, el bitcoin se encuentra actualmente cerca de su máximo histórico (73.800 dólares, alcanzado el 14 de marzo de 2024), mientras que en el pasado siempre cotizó entre un 40% y un 50% por debajo.
Qué significa el halving para los ETF de bitcoin
El informe continúa señalando que "la aprobación de los ETF al contado sobre bitcoin marcó un hito en la historia de la criptodivisa, ya que abrió la puerta a los inversores tradicionales y el BTC ha subido cerca de un 50% desde el primer día de cotización". Estos ETF", dice el estudio, "mostraron unos volúmenes de negociación asombrosos, señal de un interés significativo por parte de los inversores tradicionales, alcanzando un nuevo récord de más de 1.000 millones de dólares en entradas en un solo día (el 13 de marzo)".
Por último, el estudio señala que la entrada de actores institucionales también está cambiando los "hábitos" generales de los inversores en bitcoin, con un aumento del peso de los tenedores a largo plazo y la cantidad de bitcoin mantenida en los intercambios en su nivel más bajo en cinco años.
"De persistir esta tendencia, la oferta de bitcoin se volvería cada vez más ilíquida, sentando las bases para una compresión de la oferta y, en consecuencia, una posible fuerte subida de precios", afirman los analistas.
En resumen, sin demasiadas sorpresas, 21Shares tiene una visión muy optimista del post-halving. Lo que parece seguro, sin embargo, es que la dinámica actual de la oferta y la demanda es muy diferente de la del pasado.
Por último, aunque la reducción a la mitad repercutirá sin duda en el valor del bitcoin y también en las acciones de las empresas mineras cotizadas, no tendrá consecuencias directas y concretas para los titulares de ETF.
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